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联创光电(600363):积极开拓高温超导、半导体激光新战场

发布时间:2020-04-30    研究机构:财通证券

事件:2020 年4 月30 日,公司发布2019 年报以及2020 年一季报。2019 年公司营业收入43.55 亿元,归母净利1.95 亿元,同比下降14.19%;2020Q1,公司营业收入7.88 亿元,归母净利2060万元,同比下降29.45%。其中,2019 年度资产减值5579 万元。

2019 是公司转型元年。2019 年之前,公司主营产品是LED 相关的光电器件应用产品以及线缆,受限于行业周期和竞争激烈,2016 年以来光电器件产品毛利率逐年下滑,从2016 年的15.9%下降至2019 年的12.34%;线缆业务竞争更是白热化,2019 年毛利率6.88%,拖累业绩。公司亟需转型,2019 年公司利用多年技术沉淀,积极开拓超导、激光等新业务。

半导体激光器初露锋芒。2019 年9 月,公司与中国工程物理研究院应用电子学研究所(九院十所)签署战略合作协议,并随后成立江西中久激光技术有限公司,全力打造以高功率激光芯片、激光器和大功率激光武器为核心产品的激光业务。中久激光已经取得高亮度尾纤半导体激光泵浦源和 2KW 激光器驱动电源专利技术,半导体激光泵浦源将成为2020 年新的利润贡献点。

高温超导,蓝海翱翔。2019 年7 月,公司公告,已经研制成功国际上功率最大的兆瓦级超导磁体感应加热装置,并成立江西联创光电(600363)超导应用有限公司,开发相关设备及产品,主要应用与高端铝型材、钛合金加热行业。单铝型材加热行业,就有4000 台设备约600 亿的广阔市场空间。目前,该兆瓦级高温超导感应加热设备已经得到市场认可,公司已经与中铝集团、中国忠旺、南山铝业、广东凤铝、西部超导等接洽并有望陆续获取订单。

公司新业务潜力十足,投资业务被低估,给予“买入”评级。公司持有宏发电声22.04%股权,北方联创通信33%股权,仅这两项业务按照可比公司对标,市值约为75 亿,如果再考虑到超导和激光业务的弹性,我们认为公司目前被严重低估,给予 “买入”

评级。预计2020-2022 年EPS 分别为0.65/0.88/1.26 元,对应当前股价的PE 分别为20.5/15/10.5 倍。

风险提示:新项目投产不及预期;宏观经济超预期下滑

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