联创光电(600363.CN)

联创光电(600363):拳头技术实现0-1突破 业务转型成效凸显

时间:21-04-14 00:00    来源:东北证券

事件:2021 年4 月10 日,公司发布2020 年年报,数据显示,公司2020年实现营收38.27 亿元(同比-12.12%),归母净利润2.7 亿元(同比+38.58%),扣非归母净利润2.1 亿元(+32.43%)。

点评:

业务转型初见成效,收入质量大幅提高。2020 年,公司优化产业结构,在基本稳定收入规模的基础上,不断提高收入质量,归母净利润增速达38.58%。分产品看,公司智能控制器系列产品实现营收15.42 亿元(+3.32%),净利润同比增长24.68%;背光源及应用产品受新冠影响,营收13.12 亿元(-29.8%),但应用场景实现扩展,目前已导入车载、PC、工控等大尺寸背光源项目,承接本田12.3 寸车载背光源项目;光电通信与智能装备线缆全面转型升级,剥离光缆、RF 缆代工等低毛利率业务后,实现营收6.39 亿元(+6.91%),板块综合毛利率大幅提升至14.4%(+6.6pcts);半导体激光系列及航天微电子元器件产品升级速度加快,实现毛利率26.76%,提升14.68pcts。

激光、超导产业化快速推进,已实现0-1 突破。激光产业板块方面,公司已完成140W 军品级泵浦源产品定型与量产,实现了小批量试产与2000 套军品泵浦源订单任务交付,并自主研发300W 泵浦源模块产品,正积极布局400W 泵浦源及千瓦级激光装备产品研发。超导产业方面,公司完成了全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备的研制与交付,设备整体技术水平达到国际领先水平,后续高温超导产业化进程值得期待。

公司新增股权投资,切入北斗业务。年报显示,公司新设融北创联子公司,业务包括卫星导航服务,卫星遥感数据处理,卫星通信服务,卫星遥感应用系统集成等,公司是否能够通过此次强强联合,成功切入北斗产业链有待进一步验证。

投资建议:公司现金流不断充沛,债务结构有效控制,资产质量持续向好。我们预测公司2020-2022 年实现营业收入47.56/62.62/79.04 亿元,实现归母净利润4.43/5.79/8.56 亿元,对应EPS 为0.97/1.27/1.88 元,对应PE 为24.3/18.56/12.54 倍,维持“买入”评级风险提示:超导设备产业化不及预期、LED 市场竞争加剧、疫情反复