联创光电(600363.CN)

G联创:06年中报点评

时间:06-08-21 00:00    来源:西南证券

1.中报显示,公司上半年业绩未能延续一季度的增长势头,共实现销售收入67172.59万元,同比增长了15.64%,但净利润仅实现1162.40万元,同比下降了16.40%。

2.造成公司利润未能与销售同步增长的主要原因有两个:公司过多的投资项目所形成的管理费用居高不下和原材料价格上涨导致的毛利率下降。

3.公司经营方面,继电器业务仍然是公司收入和利润构成的主要部分,但公司大力发展的LED业务上半年的销售业绩却没有明显增长。另外,公司报告期内又投资了多个非募集项目,对公司的发展将产生一定影响。

4.全面摊薄后,预测公司2006-2008(年)每股收益分别为0.076元、0.086元和0.094元,动态市盈率分别为53、46和42倍,与同类公司相比偏高,但考虑行业及企业自身因素,我们给予“持有”的评级。

以2006年8月18日收盘价4.03元计,2006-2008摊薄后的动态市盈率分别为51、49和44倍。

考虑与公司业务相近的天威保变(600550)市盈率为37倍,以及全球LED龙头企业美国CREE的市盈率仅为20倍,当前公司的市盈率有些偏高,但考虑到公司旗下子公司厦门宏发正在酝酿上市,加之LED产业正处于飞速成长期,故给予G联创(600363)的投资评级为:持有。