联创光电(600363.CN)

联创光电:中报点评-2季度扭亏为盈,经营状况明显改善

时间:09-09-07 00:00    来源:国盛证券

事件:公司公布2009年中期业绩报告,上半年公司实现营业总收入53040.87万元,归属上市公司股东净利润483.24万元,同比减少14.79%和74.82%。二季度公司一举扭亏为盈,实现营业总收入29258.63万元,归属上市公司股东净利润826.61万元。

2009 年上半年经营情况分析二季度公司扭亏为盈,经营状况未明显改善公司上半年实现营业总收入53040.87 万元,同比减少14.79%,实现利润总额756.09万元,比上年同期减少73.26%,实现股东净利润483.24万元,同比下降74.82%。受电子行业景气度及金融危机影响,公司业绩自08年二季度以来持续下滑,2009年一季度还出现自上市以来首次单季度亏损,二季度尽管公司业绩扭亏为盈,但来自主营业务的收入仍没有改善,单季主营收入同比降幅反而增大至22.65%,业绩扭亏的主要贡献来自于联营企业——厦门华联电子有限公司的投资收益,二季度该项收入同比增长24.39%,但上半年的投资收益同比下滑48.48%。公司各项期间费用基本保持稳定,营业税金及附加同比增长了145.03%,主要原因是公司将之前纳入“其他业务成本”的其他业务收入税金今年调整到“营业税金及附加”科目核算。总体来看,公司二季度的经营情况并没有时显改善,但来自主营业务的收入环比增长23.03%,营业利润及利润都由负转正,或许意味着公司的业绩拐点已经出现。

公司未来经营业绩展望主营业务发展前景较好,竞争能力有待提高公司收入中,线缆和光电器件及应用产品的销售收入占有绝对的比重。受益于我国3G建设的启动,通信线缆的需求仍会保持快速增长,对公司这项收入会提供相当支持,但目前线缆的产能相对过剩,公司来自线缆产品的收入难以取得突破性发展;光电器件方面,2009年国家科技部启动“十城万盏”LED路灯项目,各大笔记本厂商也宣布北光源将50%以上以LED取代,整个LED行业的发展前景十分广阔。公司具有较完善的研发体系及质量保证体系,在LED产业链中具有一定竞争力,但目前公司的LED业务集中在中下游和应用上,毛利率水平相对较低,不过受益于国家“十一五”规划中的十大节能工程,公司该项业务应该能保持稳定增长。

股权运作收益或影响全年业绩根据公司2008年底审议通过的《关于控股了公司江西联创通信有限公司进行股权重组的方案》,如果联创通信股权转让成功,会为公司带来2000万的临时性收入; 另外公司受让江西联创电缆科技有限公司5%的股权的过户工作正在办理中,受让价格为884.195万元。两项股权运作都有可能对公司全年业绩产生较大影响。

业绩预期与估值考虑到股权转让因素,我们预计2009、2010 年的每股收益为0.085 元和0.12元,考虑到目前市场的状况及公司未来的业绩成长性,本报告还将其评级维持为:观望。