联创光电(600363.CN)

联创光电:电子、军工、3G 一个都不能少

时间:07-02-06 00:00    来源:东方证券

作为一个控股型的上市公司,联创最大的优势是旗下主要子公司都在行业处于领先的地位,并拥有较强的盈利能力。

从2006年开始联创确立了“一主三支撑“的新发展战略,逐渐整合下属子公司资产。在调研中,我们发现经过一年的努力,联创的整合已经进入实质性运作阶段,业绩处于爆发阶段。

厦门宏发是联创最优质的资产,在全球继电器行业排名前列。整个宏发群体分为两个部分,一是联创控股的厦门宏发,一是宏发高管控股的金合捷。预计2006年宏发群体收入将超过11亿元以上,净利润率不低于10%,预计2007年增长将不低于30%。由于铜是继电器的主要原材料(占成本的22%),随着铜价的下跌,预计07年利润的增长将更加明显。如果未来联创对宏发群体进行整合,那宏发整体竞争力将会得到大大增强。我们会密切关注会否进行相关的整合。

线缆公司是公司业务成长最快的领域,其产品RF射频电缆,广泛用于3G网络建设中。公司国内第三大RF缆生产企业,预计06年收入3亿元,净利润达1400万元,预计07年将超过4.5亿元。06年10月线缆公司改制成江西联创电缆科技有限公司,剥离了原来大部分社会职能,减轻了历史包袱,仅此将每年节约成本1000万元。

军工通讯是公司利润的重要来源,产品毛利率在40%以上,产品供不应求,未来几年将保持快速增长的势头,预计06年收入将达到1.1亿元,利润1700万元,07年预计收入将达到1.4亿元。同时,公司新产品的预研已经完成,正在等待军方的验收确认,有可能在07年获得新的大单。

LED业务一直是公司的弱项,但从06年开始,这块业务已经整体扭亏。随着英孚的进入,公司这块业务将会获得新的资金投入,加之产业基础比较好,预计未来将面临新的发展机遇。

预计公司06、07和08年业绩分别为0.12、0.29元和0.4,PE分别为54、20和15倍,给予“买入”的评级。